人民币汇率、信贷约束与金融加速器机制——基于开放经济DSGE模型分析
RMB Exchange Rate, Credit Constraint and Financial Accelerator Mechanism ——Based on Open Economy DSGE Model Analysis
作者：陈忱;高然;
Author：
收稿日期： 年卷（期）页码：2020,228(03):-148-157
期刊名称：四川大学学报(哲学社会科学版)
Journal Name：Journal of Sichuan University (Social Science Edition）
关键字：汇率冲击;信贷约束;金融加速器
Key words：
基金项目：中国博士后科学基金特别资助项目“信贷约束与中国金融经济周期”(2019T120827);中国博士后科学基金面上资助项目“中国货币政策传导的区域异质性——基于结构模型的研究”(2019M653448);;
四川大学创新火花项目库项目(2018hhs-02,2018hhf-28)
中文摘要
将Liu等人关于金融加速器机制的研究推广到开放经济中,构建一个开放经济新凯恩斯主义DSGE模型,并分析汇率冲击、信贷约束与经济波动的关系。研究发现,人民币汇率贬值冲击会导致房价、投资和产出上升,且只有包含了金融加速器的模型产生的脉冲反应才能与来自SVAR的实证结果较好地匹配。理论分析表明,金融加速器机制在汇率冲击向宏观经济波动的传导过程中发挥着重要作用:第一,信贷约束程度越宽松,人民币汇率贬值冲击所引起的经济波动越明显;第二,在更加宽松的人民币汇率管理政策下,宏观经济对汇率冲击的反应程度比当前有管理的浮动汇率制度下的反应程度更加强烈;第三,信贷约束与人民币汇率管理政策的变动在现实中会产生叠加效应,导致汇率冲击对宏观经济波动的影响被进一步放大。在中国金融市场发展程度不断提高和汇率制度改革的背景下,应当有序推进内部金融体制改革,以有效提升抵御外部冲击的能力。
参考文献
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(13)产出和投资的原始数据已为季节调整后的月度值。
(14)已对各变量进行平稳性检验,均为平稳时间序列。限于篇幅此处不再逐一汇报。
(15)陈忱:《货币调控方式与中国货币政策冲击的有效识别——基于符号约束SVAR模型的研究》,《经济经纬》2018年第6期,第143-149页。
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(26)Iacoviello,“House Prices,Borrowing Constraints,and Monetary Policy in the Business Cycle,” pp.739-764.
(27)侯成琪、刘颖:《外部融资溢价机制与抵押约束机制——基于DSGE模型的比较研究》,《经济评论》2015年第4期,第134-147页。
(28)根据脉冲反应结果,家庭的工资收入随投资和产出水平的提高而上升。
上一条：人民币外汇市场间溢出效应研究——基于VAR和DCC-MVGARCH模型
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