财务柔性与短期融资需求——基于沪深A股季节周期性企业的研究
A Research on Financial Flexibility and Short-term Financing Needs of the Seasonal Cyclical Enterprises in the Shanghai and Shenzhen A Stock Markets
作者：祝小宇;
Author：
收稿日期： 年卷（期）页码：2018,217(04):-181-192
期刊名称：四川大学学报(哲学社会科学版)
Journal Name：Journal of Sichuan University (Social Science Edition）
关键字：财务柔性;短期融资需求;季节周期性企业
Key words：
基金项目：
中文摘要
季节周期性企业是国民经济的重要组成部分,然而其财务决策研究相对匮乏。对季节周期性企业财务决策的研究可以深入探讨企业如何运用不同的融资渠道来满足短期融资需求。采用季度时间序列数据,以2002—2017年沪深A股企业为样本划分公司季节周期性,以此确定企业季节周期性最大财季,探讨季节周期性企业在短期融资需求时财务决策的最佳方式。结果表明:相较于非季节周期性企业,季节周期性企业实施较为稳健的财务决策,且主要通过信息不对称程度较低的短期负债,尤其是以商业信用来保持短期财务柔性。此外,季节周期性企业持有超额现金的成本高于私人债务成本,持有超额现金储备并非季节周期性企业保持短期财务柔性的主要渠道。
参考文献
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(1)筛选标准:(1)由于沪深A股与B股运行机制存在差异,仅包含沪深A股,剔除B股;(2)剔除管制行业,金融业、电力、热力、燃气及水生产和供应业;(3)剔除生产经营活动异常的企业,剔除终止上市、暂停上市、停牌的企业;(4)为了保证有充足的数据估计企业季节周期性,需要至少12个季度财务数据,剔除缺少连续12个季度财务数据的企业。共剔除1018只股票。
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(1)全文涉及的此类数据均为相应变量的回归系数值除以其他财季的平均值,其他财季的平均值在表3中部分体现,篇幅有限,未全部列式。
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